汗马功劳反义词 曾立下汗马功劳的QE被定以“九大罪名”

2018-11-13 - 汗马功劳

主宰市场多年的QE即将退出历史舞台之际,摩根大通给它定了"九宗罪",认为它将给市场带来危机。不过,各国政府还有这张好牌可以打。

当全球各个国家都开始逐步结束量化宽松(QE)政策之际,越来越多的媒体和机构也开始重新审视逐步走向尾声的QE会给经济带来什么深远影响。华尔街著名投行摩根大通在最新的报告中总结了QE可能给市场带来的九大负面影响。

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摩根大通认为,虽然QE可能对债券收益率施加下行压力,但随着央行资产负债表的不断扩张,这将使得退出QE的时候逾加困难。而且各国央行在实行宽松政策的过程中刺激了资产泡沫的增长,这或将导致最终在货币政策回归正常的过程中伴随着资产价格的大幅下跌。

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量化宽松政策最初的预期效果是降低信贷息差和公司债券收益率,以刺激经济增长,但实际的效果可能会发生扭曲。由于债务成本较低,让一些效率低下的公司也得以生存下去,导致生产效率降低,这实际上不利于长期的经济发展。

此外,过低的利率对储蓄者不利,并且会加大贫富差距,让富人更加富有。QE还加剧了各国之间的货币战争,以日本为例,自安倍经济学从2012年11月实施以来,日元大幅贬值至历史低点,这使整个新兴市场和发达国家市场都感到了日元贬值的压力。而且,当利率降到负值后,可能会产生意想不到的后果,如银行盈利能力下降、银行贷款利率上升、实体经济的信贷减少、货币市场功能受损以及债券市场流动性降低等。

目前,随着全球经济的复苏,各国央行似乎也开始意识再继续实行量化宽松或将给世界经济带来危机,并开始纷纷退出宽松政策,美联储最先迈出这一步。而且随着量化宽松逐步退出舞台,财政政策开始成为市场调控的主角。

美国总统特朗普推行了里根时代以来最大规模的税改,帮助美国经济在第二季度增长4.1%,取得2014年以来的最快增速。中国正在利用减税和基建支出来支撑需求。欧洲央行估计,今年欧元区财政政策立场将为"温和扩张"。摩根士丹利估计,今年美国、欧元区、日本和英国这四个全球主要经济体的财政赤字占GDP的比重将由去年的2.5%上升至2.8%,2019年将升至3%。

其他一些国家也正在开始实施刺激性财政政策。在日本,安倍晋三领导的政府通过了始于4月1日的财政年度97.7万亿日元(8800亿美元)的创纪录预算案;韩国总统文在寅已经计划今年追加3.8万亿韩元(34亿美元)预算,旨在为年轻人创造就业机会,并帮助因企业重组而被裁撤的员工。澳大利亚政府立法,将在未来十年减少所得税约1440亿澳元(1060亿美元),来刺激实际工资增长停滞的经济。

MarketfieldAssetManagement的首席执行官绍乌尔(MichaelShaoul)表示,目前各国正处于转变的早期阶段,从中短期来看,各国或将采取更大规模的财政刺激措施用于为全球经济加速,巩固现有的通货膨胀趋势,吸收全球剩余的闲置产能。太平洋投资管理公司的全球经济顾问JoachimFels称,过去五年,发达经济体的财政政策大体呈中性,甚至有趋紧的倾向,现在正朝扩张性转变。

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