基金规模重要吗?

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先说结论,对于主动管理型基金来说,规模非常重要! 规模太小,很可能因为资金不足导致基金经理被动减仓,从而降低收益率水平;而规模太大,过亿甚至几十亿的规模,对主动管理者来说是很难实现的。(当然,这里我们排除下规模效应明显的行业) 而对于被动管理的基金而言,规模的影响则没那么大。

为什么这么说呢?我们来通过一个案例来看看不同规模的基金业绩差异到底有多大: 我们以同一家基金公司对同一只基金的例子来看,这只基金的规模从2013年初的1亿元涨到2015年最高峰的86亿元,然后再回到2017年的26亿元,期间波动巨大。如果我们在不同的时点买入并持有三年,则收益差距非常大——在2014年5月购买并持有到2017年末,收益能达到90%以上;而如果我们在2017年末才入场,那么尽管此时仓位一样,但收益反而不到20%!这就是规模带来的差别。

我们再换一个角度来思考,如果我们把基金当成是某个策略的集合体,那么基金规模实际上就代表了该策略的盈利能力以及资金利用率。假设市场上同时有A、B两只基金,同样采取主动管理的方式,同样的投资风格,同样的选股或者择时能力,那我们可以认为他们的盈利能力是相似的。此时,尽管A基金的规模较小,但是因为它能够获得更高的流动性折价补偿,所以综合来看,A的收益要高于B。而对于C基金来说,由于它的策略相对较优,即便采用同样的投资策略和风格,也更容易获得较高的收益水平。

对于我们投资者来说,在选择基金的时候,不仅要考虑策略的风险指标,也要同时考虑资金的利用率和流动性折价的问题。对于小资产的人来说,可能更适合选择C类基金;而对于大资产的人来说,则适合选择A类基金。

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